大象談戰略:歌爾股份

近日,聲學巨頭歌爾股份(002241.SZ)發布公告稱,全資子公司香港歌爾泰克有限公司決定終止實施股權購買事項。

此前,歌爾股份擬以自有資金1.346億美元(約合人民幣9.063億元)收購美國半導體解決方案供應商MACOM(納斯達克上市公司)全資孫公司51%股份,借此進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。(備注:射頻芯片被認為是模擬芯片皇冠上的明珠,隨著5G臨近,射頻的重要性愈發凸顯,吸引眾多企業“掘金”。分析機構預測,到2023年射頻前端市場規模有望突破352億美元,年復合增長率達到14%,手機射頻前端市場占據其中八成以上份額。)

這意味著歌爾股份跨界半導體的轉型戰略暫時中止。

創辦于2001年的歌爾股份以聲學器件起家,自2008年成功登陸資本市場以來,業績整體呈現穩步增長態勢,營業收入從2008年的10億元增長至2017年的255億元,增長近25倍,歸屬于上市公司股東的凈利潤從2008年的1.2億元增長到21.4億元,增長近17倍。

不過,這一業績持續增長態勢在2018年遭遇了上市以來的首次下滑:

2018年度,歌爾股份實現營業收入237億元,同比減少6.99%;公司實現歸屬于上市公司股東的凈 利潤8.6億元,同比減少59.44%。

對此,歌爾股份給出的解釋是:由于智能手機行業出貨量下降、電聲器件領域競爭加劇、公司新布局業務處于良率爬坡階段、虛擬現實市場處于調整期等因素,報告期內公司業績受到相應影響。

大象認為,這個解釋是比較客觀的。

過去十幾年,歌爾股份抓住了產業紅利,通過聚焦做好“聲學器件”成長為全球第二大聲學器件供應商,這是一個非常了不起的成就。

當然,居安思危的歌爾股份并沒有被勝利沖昏了頭腦,他們意識到第一曲線的聲學器件業務有一天一定會遭遇增長極限點,因此,必須在第一曲線還到達極限點之前就去開啟第二曲線:

2014年歌爾股份收購丹麥知名音響企業丹拿,進入智能穿戴設備領域,隨后幾年又相繼切入機器人制造領域、VR領域。

目前,歌爾股份業務主要包括精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三大業務。精密零組件業務為聲光電零組件產品,智能聲學整機業務主要包括有線耳機、無線耳機、智能無線耳機、智能音箱等產品,智能硬件業務主要為智能家用電子游戲機配件、智能可穿戴、VR/AR 等產品。

2018年報顯示,這三大業務板塊的營收占比差距已經不是很大。

不過,歌爾股份的第二曲線戰略雖然意識上清晰,但是打法上卻略顯盲目:

具體地說,就是歌爾股份一直在試圖通過收購不同的業務來實現業績持續增長,這種簡單做加法的戰略,在短期內的確有效,但是從長期看則存在著一個巨大的隱患,那就是會讓企業戰略迷失,進而喪失核心競爭力,陷入腹背受敵的境地

大象認為,歌爾股份需要認真思考未來五年的重點發力方向了,注意,絕對不能是現在的三大業務同時發力,而是在想清楚之后,聚焦其中的一件事,只做一件事,才有可能真正開啟第一曲線聲學器件之外的第二曲線。

記住,最重要的事,只有一件

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